从近期现货黄金的走势来看，基本处于高位整理，8月29日交投于1546美元/盎司附近。而隔夜金价的走低，主要是因为美元的走强。不过伴随着黄金上涨到1550附近以后，市场的分歧也开始加大。

一部分人认为：目前我们没有看到更多紧张局势，贸易战和经济问题已经在过去的几天里反映到金价里了，涨多以后会有获利回吐。而美元指数隔夜的上涨，也令黄金对其他货币的持有者来说更加昂贵，再加上美国股市的反弹，也令金价有所承压。另外一部分人认为：由于美国国债收益率曲线倒挂加剧，暗示经济可能陷入衰退，以及美中贸易形势不明朗，整体市场人气依然脆弱，这使得人们对安全资产的兴趣保持不变。而且未来金价将继续上涨，甚至会突破1600美元/盎司的关口。

其实，我们在8月27日写过一篇文章《美联储降息，黄金暴涨突破1550，一文说清楚利率是如何驱动黄金价格的？》来讲述金价上涨的逻辑。短期黄金表现如此疯狂，原因在于两个方面：一是因为中美贸易摩擦升级，令投资者猝不及防，由此引发的避险情绪猛烈冲击市场。另外一方面是美联储降息预期令市场对全球货币宽松充满了期待，加上经济增速下行预期，市场避险情绪不断飙升。而金价长期上涨的逻辑：实际上是利率。因为在银行间压根就没有把黄金看成是一个资产，而是把黄金看成是一种利率为1%类似货币的东西。你可以想象一下，一旦美元的利率下降或有下调的预期，那么黄金与货币之间的利差就会放大，那么黄金的汇率，也就是金价，就会出现上涨。

回顾历史就不难发现，1981年美国的利率曾经最高突破过15%，然后从15%一路下降到2011年的零附近。在这个过程当中，黄金与真实货币之间的相对利差一直在不断放大，于是黄金的汇率也就是金价， 在2011创出了1900多美元的天价。而如今黄金价格的上涨，原因也在于全球刮起“降息潮”。19年初以前，全球央行因为经济良好而加息，但通胀却一直低迷。不过，各国央行似乎都坚持认为货币宽松最终能刺激通胀，并向市场承诺，虽然上次不起作用，但这次可能有效，并因此推出更多刺激措施。从而导致负收益率债券的价值最近几乎呈指数上升，实际利率不断下降，这也就为黄金的上涨提供了强大推动力。

不过大家一定要注意，目前美国的利率只有2%，以后即使再次降到零，可以改善的空间也远小于当年。所以黄价并没有像过去那样长多的格局，但现在全球的利率确实是在下降，所以金价也会因此而上涨。那么金价何时能见到高点，我们就得关注美联储的利率政策的变化。